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三度冲击上市体育游戏app平台的曹操出行，终于登上港股阛阓。

6 月 25 日，曹操出行在港交所主板挂牌上市。步调发稿，曹操出行股价为 35.15 港币，相较刊行价下降 16.19%，总市值为 191.28 亿港币。

跟着今天上市的钟声敲响，曹操出行也成为了汽车界大佬、祯祥集团首创东谈主李书福的第 11 家上市公司。没错，即是阿谁收购了沃尔沃，孵化出极氪的祯祥！

提到网约车，你脑子里第一个跳出来的名字是不是「滴滴」？没错，如今的网约车阛阓，即是个典型的「一超多强」形状。滴滴就像是「学霸」，一个东谈主就占了卓著 70% 的阛阓份额。曹操出行，诚然背靠祯祥这棵「大树」，也只可算是二线能手，阛阓份额只消 5.4%。

网约车这个行业，也曾被资本猖獗追捧，但如今似乎正「退烧」。滴滴于今还在好意思国粉单阛阓游荡，2024 年下半年登陆港股的嘀嗒出行和如祺出行，股价也曾从最高点跌去了近 80%。步调发稿，这两家市值分歧仅剩约 11.6 亿和 19 亿港元。

明知山有虎，曹操出行动何偏向虎山行？它到底阅历了什么？异日又将濒临怎样的挑战？

不念念只作念车企

在讲今天的主角「曹操出行」之前，咱们得先把时候倒回 10 年前，那是一个蒸蒸日上的「大乱斗」期间。

那时，滴滴、快的、还有来自好意思国的 Uber 等玩家，为了篡夺用户和司机，伸开了猖獗的「烧钱」补贴大战。这种浅近油滑的形状，速即让全中国东谈主齐知谈了「网约车」是啥，用户数目暴涨。

就在战况最浓烈的时候，2015 年 2 月，滴滴和快的，这两个打得最凶的敌手，倏得晓谕归并。归并后的新公司，成了占据阛阓 90% 份额的「巨无霸」。

就当总共东谈主以为「游戏杀青」时，一群出东谈主预感的「跨界玩家」启动偷偷集合。2015 年 5 月，祯祥控股偷偷孵化了「曹操专车」（也即是其后的曹操出行）。

这就奇怪了，明明也曾错过了先发上风，为啥像祯祥这样的车企，非要来趟这蹚污水呢？

这背后，是祯祥对异日的恐忧和一场「自救」。曹操出行的首创东谈主刘金良曾示意，异日汽车的趋势是「新四化」——电动化、智能化、网联化、分享化。要是祯祥三十年后还念念谢世，就弗成只把我方当成一个「造铁壳子的」，必须转型成为「出行办事措置决策提供商」。浅近说，异日卖的不是车，而是「让你从 A 点到 B 点」的办事！

与此同期，另一个更进攻的危急摆在祯祥咫尺——车，卖不动了！2015 年，中国汽车销量为 2459.76 万辆，同比增长 4.68%，增速创下了三年来的新低。

祯祥则更惨！就在祯祥孵化曹操专车的前一年（2014 年），它的汽车销量仅为 41.79 万辆，同比暴跌了 24%。

要是你是雇主，工场坐蓐出来的车堆在仓库里卖不掉，你慌不慌？这时修复曹操出行，对祯祥来说，险些是一箭三雕：既可以消化新动力产能，也可以通过运营辘集数据迭代研发，更可以鼓励向出行办事商转型。

祯祥这波操作，也点醒了其他正在恐忧的车企。于是，2018 年，上汽集团推出了「享谈出行」；2019 年，长安、一汽、东风三大央企巨头结合搞了个「T3 出行」；2019 年，广汽集团也推出了「如祺出行」…… 一个车企主导的「网约车第二战场」就此全面开打。

走与滴滴不同的路

当曹操出行冲进网约车阛阓，在那时许多东谈主看来，这险些即是一个业余选手，闯进了世界杯决赛圈——熟练凑吵杂，注定要出局。毕竟，祯祥一个造车的，懂什么互联网？

但曹操出行偏不信邪，它莫得正面硬刚，而是取舍了别具肺肠。那时的主流玩法是 C2C 模式，滴滴这类平台，像一个浩荡的「信息中介」。它指令的是社会上的私家车主和乘客。车是司机我方的，平台只负责撮合交易。

但曹操出行从一启动就没这样玩，而是选拔了「笨」主义（B2C 模式）。这是一条更「重」的路，车是由曹操出行结伙提供祯祥造的新动力汽车；司机是专职招聘，结伙培训，有底薪有管束。

这在那时看起来稀疏「艰辛」且烧钱。但恰是这个「笨」主义，奠定了曹操出行日后安身的成本。

光有结伙的车和办事还不够，曹操出行还憋了一个大招：「定制车」。念念象一下，咱们平淡坐的网约车，其实即是平庸的家用车，它并莫得为「高强度运营」和「乘客体验」作念过额外优化。

现在，曹操出行的定制车车队主要由第一代定制车枫叶 80V 和第二代定制车曹操 60 组成。其中，曹操 60 从设想之初就筹商的是：如何让司机开着更省钱？如何让乘客坐着更空闲？如何让车辆维修更便捷？

边界方面，步调 2023 年底，曹操出行在世界部署了 3.1 万辆定制车，这是全中国最大的定制车队。而况，这些定制车也曾占到了它总共这个词车队的 50.7%。

同期，曹操定制车的 TCO（车辆总持有成本 = 买车钱 + 用车成本 + 维修费），比市面上主流的纯电网约车要低 32% 到 40%。每跑一公里，我的成本就比你低三四成。这即是曹操出行的最大底气。

看到这里你可能会认为，曹操出行这牌打得可以啊。有祯祥撑腰，有定制车省钱，有相反化办事，一定赚翻了吧？

但履行是阴毒的。证实招股书，从 2021 年到 2024 年，曹操出行已连亏四年，净耗损累计超 82 亿元。

这期间，曹操出行一共阅历过 3 轮融资。最近的一次，是 2021 年获取祯祥控股、相城金控等公司在内的 38 亿元 B 轮融资，估值高达 170 亿元，这亦然那时网约车出行企业获取的国内最大额度单笔融资。

就算引入了外部投资，曹操出行的大部分股权依然掌捏在祯祥首创东谈主李书福手中，持股比例高达 83.9%。这讲明，曹操出行于今依然是李书福和祯祥集团的一个「亲男儿」，是他们布局异日出行的最首要棋子。

下一站：Robotaxi

然而，上市从来不是通关，而是开启了无限游戏的另一个「副本」。前线，还有两个「大 Boss」在等着它。

现在，网约车阛阓早也曾是一派红海。曹操出行濒临的竞争，是 360 度无死角的立体斗争。滴滴，当作网约车阛阓的「一超」，凭借浩荡的用户边界和辘集效应，依旧是总共东谈主头顶那片挥之不去的乌云，占据着阛阓的弥漫主导地位。

同期，T3、享谈等通常有车企布景的「手足们」，移交和曹操出行访佛，正在快速发展。再有，高德、百度、好意思团等团聚平台，凭借平台和流量上风，正在侵蚀自营网约车平台的份额。

其中，曹操出行现在最辣手的问题是，越来越多的依赖团聚平台。咱们来看一组毛骨悚然的数据：2022 年：曹操出行的订单，好像是「五五开」。一半来自我方的 App，一半来自团聚平台。

但到了 2024 年，曹操出行的订单结构酿成了令东谈主咨嗟的「二八开」。卓著 85% 的订单齐来自团聚平台，我方平台的用户只剩不到 15%。这意味着你不仅失去了我方的客户，还要给平台交一大笔「中介费」。曹操出行付给团聚平台的佣金，从 2022 年的 3.22 亿元，暴增至 2024 年的 10.46 亿元，三年增长超两倍。

这种「为平台打工」的模式，不仅让曹操出行赚不到钱，更让它失去了品牌的「灵魂」和流量的「主权」。这是悬在曹操头顶的一把剑。

要是说前边的竞争齐是「旧例赛」，那么自动驾驶（Robotaxi），即是决定死活的「总决赛」。

现在，自动驾驶赛谈上的玩家分为三类：第一类是有自动驾驶期间，还能我方造车，比如特斯拉；第二类是期间大神，手捏顶尖的算法和数据，比如小马智行、文远知行；第三类是领有海量的用户和出行数据的平台玩家，比如滴滴出行、曹操出行。

这场竞赛也曾干涉尖锐化！6 月 22 日，特斯拉的 Robotaxi 在好意思国得州首府奥斯汀市郑重开启办事；文远知行、萝卜快跑、小马智行、Momenta、滴滴等也齐延续发布 2025 年关连 Robotaxi 的量产商酌。

曹操出行在哪？它也在拚命追逐。2025 年 2 月，曹操出行建议了「定制车 + 自动驾驶期间 + 出行平台」的全域自研决策，并商酌在苏州、杭州试点，瞻望 2026 年底推出 L4 级别的自动驾驶车型。

但履行是，比较那些专攻期间的「科技大神」，曹操在期间和数据蚁集上仍有差距。这场关乎异日的末端之战，它必须跑得更快、更准才行。

从曹操出行的故事可以看出，在一个红海阛阓里，与其跟在别东谈主后头效法，不如别具肺肠，去措置行业最压根的痛点。这条路诚然难走，但未必，这才是通向异日果真凿赛谈。

上市，为这条艰巨的路续上了真贵的燃料。但能否翻越咫尺这两座大山，将是曹操出行接下来濒临的真廉明考。